股指期货套利第一人：还可以玩两年

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王林，上海富晶资产管理中心总经理，这个被称为中国股指期货套利第一人的人，除了他先进的投资理念以及成熟的操作策略，他是如何在期货这个投机性相当强的市场上获得稳定的收益的呢？让我们来看看第一财经对他的采访中的一段话，或许你会有所感触。

第一财经《财商》：期现套利的难点在哪里？
王林：难点不在期货，期货一手的合约价值约100万元，难点在于怎么买跟你期货可以相匹配的现货。
我是基本严格复制300只股票，这样的好处第一是偏差度相对小，第二把股票打散了，冲击成本很小，很多股票我只要买1手、2手，价格晃一下就成交了，来个 30手或50手很难成交。现货的成交跟市场状况有关，如果市场迅速上涨，成本就高了；如果平衡市，成本很低；市场下跌，就迅速成交了。
权重法复制是冲击成本比较小的，拟和度比较好。我们测算过，大概有千分之一二的误差，即100万市值，差1000多元，这还是完全可以接受的。
现在是兔子满街跑的时候，只要有一杆枪就行了，还不需要机关枪，算得没那么精密。慢慢兔子少了，就要精确武器了。
未来对于现货篮子的构筑，要发展多种策略，我现在是完全复制，接下来可能用基金来替代，不过这些隔一段时间要微调。比如上证50ETF、深成指ETF的组合，一段时间比较吻合，过一段时间涨跌可能不一致。这些调整实际上每天都要做的。既然你不操心风险，该做的活还是要做的，日常性的维护还是需要的，但这比担心套牢几百万、几千万还是舒服得多。

第一财经《财商》：你的交易记录里面也买了50ETF。
王林：沪深300指数成份股中有停盘的股票，这时就找个流动性比较好的ETF替换掉。

　　第一财经《财商》：期现套利赚的是谁的钱？
王林：比方我在3450点做空，别人做多，如果指数上去，人家一样赚钱，我就少赚了。我给多头提供了头寸，提供了流动性，如果没有人卖，你也买不着。这种套利，监管部门也是比较喜欢的，给市场提供了稳定性、流动性，市场没有人卖的时候你去卖。

　　第一财经《财商》：期现套利有多长时间的“好日子”？
王林：根据国外的经验，有一两年，我们少说也有两三年，原因是我们投机的人太多了。我们的市场结构是70%还是散户，其他成熟市场只有20%~30%是散户，现在股指期货里面大概90%以上还是散户。
套利会占到市场相当大的量。成熟市场中套利成交额占比达到20%~30%。3000亿的成交量可以有1000亿的套利盘，我这才做了一点点，不足为虑。现在不要担心价差没有或者做的人太多了。

可见，参与股指期货的套利，如果是跨期套利的话，可能只是需要对于两个或者多个不同时期的合约进行买入和卖出开仓；但是如果是期现套利的话，如果是用 ETF套利，目前没有对应的沪深300的ETF，那就可能会有跟踪误差，这样会导致一定的风险，完全复制才是最佳选择，而完全复制就需要对沪深300指数中的成分股直接买入操作，对于一般的投资者来说，几乎是不可能完成的任务。对于这个，王林的选择是“东海潜龙”。“东海潜龙”股指期货高端交易平台是东海期货研发的业内领先的可定制的程序化交易平台。该平台基于国外先进的系统架构设计理念，通过提供个性化定制服务以及灵活的扩展模式，来满足客户多品种、多策略、多方位、多层次的投资需求。